Spółki ciekawe fundemantelnie – Alphabet INC.

Nosiłem się ostatnio z zamiarem napisania artykułu na temat spółki Apple, która jest przykładem typowej „dojnej krowy” produkującej dla swoich akcjonariuszy ogromną ilość gotówki każdego roku, ale Aswath Damodaran na swoim blogu popełnił bardzo dobry wpis na ten temat do którego lektury zachęcam – link.

W związku z powyższym,  dzisiaj na tapecie inna „dojna krowa” – Alphabet INC.

Przedmiot działalności

Jako, że wszyscy czytelnicy mojego bloga mają dostęp do internetu przedstawienie przedmiotu działalności spółki wydaje się zbyteczne – wyszukiwarka google, chrome, youtube, android to tylko kilka usług, które oferuje spółka.

Wg stanu na marzec 2017 roku google miało ponad 77% globalnego rynku wyszukiwarek, co daje pozycję quasi monopolisty w tym obszarze i przyczynia się do budowy ekonomicznej fosy Spółki.

1

Źródło

W tym samym czasie android miał ponad 50% rynku mobilnych systemów operacyjnych:

2

Źródło

Na czym zarabia Spółka?

“We generated 88% of total revenues from advertising in 2016.”

Google oraz Facebook tworzą w tym momencie duopol na rynku reklamy cyfrowej mając ponad 80% udziału w USA. Tylko w III kwartale 2016 roku globalny rynek reklamy cyfrowej urósł o prawie 3 mld dolarów,  z czego 99%(!) tej sumy przypadało na te dwa podmioty.

Znamienny jest fakt, iż rynek tego rodzaju reklamy cały czas się rozwija i wg szacunków analityków w 2020 roku osiągnie wartość ponad 335 mld dolarów vs. 162 mld dolarów w 2015 roku.

Równocześnie, Spółka w raporcie rocznym za 2016 rok informuje, że cały czas rozwija obszar poza reklamowy swojego biznesu:

 

Non-advertising revenues have grown over time. We expect this trend to continue as we focus on expanding our Google offerings to our users through products and services like Google Cloud, Google Play, and hardware products. Across these initiatives, we currently derive non-advertising revenues primarily from hardware sales, sales of apps, in-app purchases and digital content products, and service and licensing fees; the margins on these non-advertising businesses vary significantly and may be lower than the margins on our advertising business.

Finanse

Spółka wykazuje w długim terminie stale rosnący poziom przychodów i zysku netto.

3

Zysk netto w ciągu ostatnich 5 lat urósł o 13% CAGR, a przychody o 14% CAGR.

4

Wskaźnik płynności bieżącej na bardzo wysokim poziomie: 6.29. Zwracam uwagę na wysoki udział środków pieniężnych i ich ekwiwalentów w aktywach obrotowych: ponad 12%, dzięki czemu wskaźnik wypłacalności gotówkowej wynosi: 0.77.

5

Same aktywa obrotowe pokrywają w pełni całość zobowiązań Spółki.

Ciekawa jest również ich struktura, w szczególności papierów wartościowych posiadanych przez Spółkę:

6

Ponad 73% tego rodzaju aktywów, to rządowe papiery dłużne, obligacje korporacyjne i dłużne papiery hipoteczne.

Pomimo 35% podatku federalnego efektywna stopa opodatkowania dla Spółki wynosiła w 2016 roku jedynie 19,3%:

7

Dzieje się tak dlatego, że przychody Emitenta są realizowane w innych jurysdykcjach podatkowych, np. w spółce zależnej w Irlandii. W 2015 roku biznes reklamowy w tym kraju osiągnął przychody na poziomie 22,6 mld EUR, a Spółka zapłaciła jedynie 47,8 mln EUR podatku dochodowego z tego tytułu.

8

Cash-flow operacyjny urósł w ciągu ostatnich 3 lat o 16% CAGR. Warto zwrócić uwagę na niską pozycję amortyzacyjną, która miała w 2016 roku wartość nieznacznie wyższą niż 6 mld dolarów, przy ponad 19 miliardach zysku netto. Wydatki na CAPEX stanowiły ok. 10 miliardów dolarów, co daje FCF na poziomie ok. 26 miliardów dolarów. Spółka za wolną gotówkę spłacała min. długi, skupowała akcje oraz dokonywała przejęć i nabyć innych papierów wartościowych.

Wg stanu na grudzień 2016 roku Alphabet przejął od początku swojego istnienia ponad 200 spółek – cała lista dostępna tutaj.

Kurs vs. benchmark

W ciągu ostatnich 5 lat akcje Alphabet pobiły benchmark (S&P500) i dały dodatnią stopę zwrotu na poziomie prawie 185%:

9

Źródło

Artykuł został napisany na podstawie powyżej wymienionych źródeł oraz raportu rocznego Alphabet INC. za 2016 rok: https://abc.xyz/investor/pdf/20161231_alphabet_10K.pdf

 

Informacje przedstawione na tej stronie internetowej są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715) .

Reklamy

Skomentuj

Wprowadź swoje dane lub kliknij jedną z tych ikon, aby się zalogować:

Logo WordPress.com

Komentujesz korzystając z konta WordPress.com. Wyloguj / Zmień )

Zdjęcie z Twittera

Komentujesz korzystając z konta Twitter. Wyloguj / Zmień )

Zdjęcie na Facebooku

Komentujesz korzystając z konta Facebook. Wyloguj / Zmień )

Zdjęcie na Google+

Komentujesz korzystając z konta Google+. Wyloguj / Zmień )

Connecting to %s